Obligaties verpesten het feest in de vorm van hogere rendementen op langlopende staatsobligaties

President Trump krijgt veel van wat hij wil, en iets wat hij absoluut niet wil: een paniekaanval op de obligatiemarkt die de marktvriendelijke onderdelen van zijn economische plan zou kunnen overschaduwen.

Trump is op weg naar een grote politieke overwinning nu zijn belastingwet van de goedkeuring in het Huis van Afgevaardigden naar de behandeling in de Senaat gaat. De maatregel van het Huis zou alle individuele belastingverlagingen in de belastingverlagingswet van 2017, die eind dit jaar aflopen, permanent maken. 

De wet omvat ook belastingvoordelen waar Trump vorig jaar tijdens zijn campagne al over sprak, zoals de afschaffing van de belasting op inkomsten uit fooien en overuren. Bedrijven zouden een paar belastingvoordelen krijgen die de investeringen en winstgevendheid zouden kunnen stimuleren.

De Senaat zal een aantal veranderingen doorvoeren, zoals het verminderen van de bezuinigingen op Medicaid en belastingvoordelen voor groene energie. Maar de Republikeinen die nu de meerderheid hebben in het Congres lijken er vrijwel zeker van te zijn dat ze tegen het einde van de zomer een wetsvoorstel zullen aannemen dat de belastingbepalingen bevat die Trump het meest na aan het hart liggen. En het gebeurt sneller dan in 2017, toen het de Republikeinen een heel jaar kostte om de eerste belastingverlaging van Trump op te stellen.

De wetgeving stelt ingrijpende verlagingen van de belastingtarieven voor particulieren en bedrijven voor en zal naar verwachting de staatsschuld de komende tien jaar met 4 biljoen dollar doen toenemen. Ondanks de omvang van het wetsvoorstel ontbreken snelle en substantiële bezuinigingen, wat de ongerustheid onder beleggers over de toch al kwetsbare financiële situatie in de VS aanwakkert.

Trumps handelsoorlog is anderzijds impopulair, maar dat weerhoudt hem er niet van om er flink van te genieten. De Amerikaanse president heeft heel snel geleerd dat hij op elk gewenst moment de aandacht van de markt kan trekken door simpelweg te dreigen met nieuwe tarieven. Dat deed hij op 23 mei door te waarschuwen voor een nieuwe belasting van 50% op importen uit de Europese Unie en een belasting van 25% op Apple's iPhones, tenzij ze in de Verenigde Staten worden gemaakt.

De aandelenmarkt kelderde bij de herinnering dat Trumps tariefintimidatie misschien nooit zal stoppen. Maar dit zou Trump ook wel eens goed van pas kunnen komen. Het positioneert hem als de held door op een gegeven moment in de toekomst deals aan te kondigen die de tarieven afwenden en zijn meesterschap van de chaos demonstreren. De aandelen zullen dan weer stijgen. Maar Trump zal eerst de obligatiemarkten weer aan zijn kant moeten krijgen.