Maandoverzicht Juli

De goudprijs kende inderdaad  een moeilijke maand. Na de spectaculaire stijging eerder dit jaar kwam het edelmetaal onder druk door de oplopende Amerikaanse rente en de sterkere dollar. Hogere reële rentes verhogen immers de opportuniteitskost van goud, dat zelf geen rente oplevert. Ondanks de correctie bleef de goudprijs ruim boven het niveau van een jaar geleden en bleef de grens van ongeveer 4.000 dollar per ounce een belangrijk psychologisch steunniveau. Centrale banken bleven bovendien structurele kopers, waardoor de langetermijnfundamenten voor goud grotendeels intact bleven. Op 31 juli kostte een troy ounce goud weer meer dan 4.100 dollar per troy ounce. 

Ook het zilver beleefde een volatiele maand. Het metaal daalde aanvankelijk sterker dan goud doordat beleggers winst namen na de uitzonderlijke rally van de voorgaande maanden. Tegelijk bleef de industriële vraag naar zilver, onder meer vanuit de energietransitie en AI-gerelateerde elektronica, een belangrijke steunpilaar. Daardoor presteerde zilver grilliger dan goud: forse correcties werden regelmatig gevolgd door krachtige herstelbewegingen.

De Amerikaanse dollar verstevigde daarentegen zijn positie. Beleggers hielden rekening met een langer aanhoudend restrictief rentebeleid van de Federal Reserve, waardoor kapitaal opnieuw richting dollaractiva stroomde. Woensdag 29 juli werd de rente inderdaad ongewijzigd gehouden. De obligatierentes liepen in juli opnieuw op. Vooral de lange Amerikaanse rente steeg doordat de markt rekening hield met een hogere inflatie en de mogelijkheid dat de Federal Reserve de rente langer hoog zou houden of zelfs nog verder zou verhogen. Die stijgende rente drukte vooral op groeiaandelen met hoge waarderingen.

Wat brengt de toekomst?

Ondanks die hogere rente blijft de AI-gekte een van de belangrijkste drijvende krachten achter de aandelenmarkten en daar zal waarschijnlijk geen verandering in komen. Beleggers bleven massaal investeren in ondernemingen die profiteren van de uitrol van AI-infrastructuur, zoals producenten van chips, datacenters, netwerktechnologie en software. Vooral de halfgeleidersector kende eerder in de maand nog uitzonderlijke koersstijgingen, maar tegen het einde van juli volgde een scherpe correctie nadat verschillende technologieaandelen tegenvallende resultaten publiceerden en winstnemingen toenamen. Analisten spreken daarom steeds vaker van een markt die kenmerken vertoont van een speculatieve AI-euforie: de fundamentele groeivooruitzichten blijven sterk, maar de waarderingen zijn in veel gevallen ver vooruitgelopen op de winstontwikkeling. Toch betekent dat niet noodzakelijk dat de AI-trend ten einde is. Veel strategen verwachten eerder een overgang van een brede speculatieve hausse naar een meer selectieve markt, waarin bedrijven met duurzame winstgroei en een sterke concurrentiepositie de grootste kans hebben om de huidige waarderingen te rechtvaardigen.

Steeds meer economen zijn van mening dat de Amerikaanse economie evolueert van een zogenoemde K-vormige naar een L-vormige ontwikkeling. Een K-vormig herstel verwijst naar een situatie waarin verschillende delen van de economie een totaal andere richting uitgaan. Terwijl sommige sectoren en bevolkingsgroepen sterk groeien, blijven andere achter of gaan zelfs verder achteruit. De voorbije jaren was dat duidelijk zichtbaar. Technologiebedrijven, de kunstmatige-intelligentiesector en grote ondernemingen profiteerden van hoge winsten, stijgende beurskoersen en een sterke vraag. Tegelijkertijd hadden veel kleinere bedrijven en gezinnen met lagere inkomens het moeilijk door de hoge inflatie, stijgende rentevoeten en hogere financieringskosten. Het is nog niet helemaal duidelijk wat de gevolgen daarvan voor de financiële markten zullen zijn.

De vooruitzichten voor de Europese economie in de komende maanden zijn voorzichtig positief, maar het herstel zal waarschijnlijk geleidelijk en ongelijkmatig verlopen. Na een lange periode van hoge inflatie, stijgende rentevoeten en zwakke industriële activiteit lijken de grootste tegenwinden stilaan af te nemen. Toch blijven er voldoende onzekerheden om een krachtige economische versnelling af te remmen.

De industrie blijft echter een aandachtspunt. Vooral Duitsland kampt nog steeds met een zwakke vraag vanuit China, een trage automarkt en hoge energiekosten. Verschillende industriële bedrijven werken nog met onderbenutte capaciteit en blijven voorzichtig met nieuwe investeringen. Een echt herstel van de Europese maakindustrie zal waarschijnlijk afhangen van een verbetering van de wereldhandel en een opleving van de Chinese economie.

Daarnaast zorgen de geopolitieke spanningen voor onzekerheid. Conflicten in het Midden-Oosten en Oekraïne, mogelijke nieuwe handelsspanningen en schommelingen in de energieprijzen kunnen het vertrouwen van bedrijven en consumenten opnieuw aantasten. Een forse stijging van de olie- of gasprijzen zou bovendien de inflatie opnieuw kunnen aanwakkeren.

Volgens Peter Schiff bevinden de financiële markten zich momenteel in een merkwaardige situatie waarin verschillende activaklassen totaal uiteenlopende signalen geven over de toekomst van de Amerikaanse economie en het beleid van de Federal Reserve. In zijn analyse wijst hij erop dat beleggers in goud en andere edelmetalen enerzijds rekening lijken te houden met een zeer agressieve centrale bank die vastbesloten is de inflatie onder controle te krijgen, terwijl aandelenbeleggers anderzijds veel optimistischer lijken over de economische vooruitzichten en ervan uitgaan dat de Fed uiteindelijk minder streng zal optreden dan ze vandaag laat uitschijnen.

Volgens Nitesh Shah, hoofd grondstoffen- en macro-economisch onderzoek bij WisdomTree, heeft zilver na de forse correctie van begin 2026 opnieuw goede vooruitzichten. Hoewel de spectaculaire piek van meer dan 120 dollar per ounce volgens hem niet houdbaar was, is de scherpe terugval naar veel lagere niveaus juist een gezondere basis voor een nieuwe opwaartse beweging. De fundamentele factoren die de zilvermarkt al jaren ondersteunen, zijn volgens Shah immers niet verdwenen.

De belangrijkste drijfveer blijft de nauwe relatie tussen goud en zilver. Historisch volgt zilver vaak de richting van goud, maar met grotere uitslagen. Wanneer het vertrouwen in goud verder toeneemt door geopolitieke spanningen, zorgen over overheidsschulden, een zwakkere dollar of verwachtingen van lagere rentevoeten, profiteert zilver doorgaans nog sterker. Shah verwacht dat goud de komende kwartalen zijn opwaartse trend kan voortzetten, waardoor ook zilver opnieuw mee omhoog wordt getrokken.

Miljardair Investeerder John Paulson is er inderdaad van overtuigd dat de opmars van goud nog lang niet ten einde is. Volgens hem bevindt de huidige goudhausse zich zelfs nog in een relatief vroeg stadium, ondanks de forse prijsstijgingen van de voorbije jaren. Hij ziet de recente klim van het edelmetaal niet als een tijdelijke opleving, maar als het begin van een langdurige structurele beweging die wordt gedragen door fundamentele economische en geopolitieke ontwikkelingen. Volgens Paulson is een van de belangrijkste drijfveren de aanhoudende toename van de wereldwijde overheidsschulden. Overheden blijven grote begrotingstekorten opbouwen, terwijl centrale banken in het verleden de geldhoeveelheid aanzienlijk hebben uitgebreid. Daardoor vreest hij dat de koopkracht van papieren valuta op langere termijn verder zal afnemen. In zo'n omgeving zoeken beleggers traditioneel bescherming in activa die niet onbeperkt kunnen worden bijgedrukt, en goud behoort volgens hem tot de belangrijkste daarvan.

Hoewel de officiële cijfers over juni en juli nog niet volledig beschikbaar zijn, is er geen aanwijzing dat centrale banken hun aankoopprogramma's hebben stopgezet. Integendeel, alles wijst erop dat de trend van de afgelopen vier jaar – waarin centrale banken gemiddeld ongeveer 1.000 ton goud per jaar toevoegden aan hun reserves – voorlopig intact blijft.