De rol van de dollar voor de Amerikaanse economie kan niet overschat worden

Kan de VS een recessie vermijden? Veel hangt af van de dollar, laten we er geen doekjes om winden. Het recessierisico in de VS op korte termijn is laag, maar er zijn zwakke plekken in de economie die later dit jaar nog veel groter kunnen worden om te eindigen in een totale afgang. De zwakkere dollar zal echter doorslaggevend zijn voor de vraag of de VS dat lot en een daarbij horende aanzienlijke daling van de aandelenkoersen kunnen vermijden.

Voorlopig is het stil gebleven aan het recessiefront, daar zijn de analisten het wel over eens. Nog niet zo lang geleden werd er koortsachtig gespeculeerd dat een recessie op handen was, ondanks een gebrek aan bewijs van de kant van de macro-economische cijfers.

Sindsdien is het gekakel over een recessie verstomd, en dat kan sommigen een beetje een ongemakkelijk gevoel geven. Niet per se omdat we ons zorgen moeten maken over een dreigende recessie, maar het impliceert wel dat de markt nu minder voorbereid is op slecht nieuws, wat de kans op een onevenredig grote impact op de activaprijzen vergroot.

Het staat hierboven al te lezen: er zijn zwakke plekken in de economie die de recessieangst kunnen aanwakkeren en de aandelenmarkten, althans tijdelijk, fors kunnen doen dalen.

Een opvallend punt is te vinden in de regionale industrie-indices van de Federal Reserve. Afzonderlijk zijn ze zeer volatiel. Maar wanneer ze samengevoegd worden, geven ze een betrouwbaardere indicatie. 

Dat gecombineerde signaal is onlangs weer gestegen naar 100%, waarbij alle indexen zich nu in de krimpzone bevinden. Deze indicator heeft in het verleden een paar foutpositieve resultaten opgeleverd, dus is zeker niet perfect. Maar het is ook niet iets dat genegeerd moet worden, aangezien de maakindustrie een van de meest toonaangevende sectoren in de economie is. Bovendien zijn recessies wijdverbreid. Een nationale daling in de maakindustrie is dus het beste te volgen aan de hand van bovenvermelde regionale industrie-indices van de Federal Reserve.

We kunnen de komende maanden ook andere tekenen van economische zwakte zien. Een punt om op te letten is of de stijging van de WARN-waarschuwingen (Advance Layoff) een voorbode is van zwakte in de werkloosheidsaanvragen en de arbeidsmarkt in het algemeen. Een ander aandachtspunt is de huizenmarkt, met de vraag of die een breder probleem begint te worden.

Geen van deze factoren garandeert echter een recessie, vooral niet als de zwakkere dollar de financiële omstandigheden versoepelt om een neergang af te wenden. De daling van de Amerikaanse dollar zou zich ook moeten vertalen in een impuls voor de bedrijfswinsten. Want de exportpositie van de Amerikaanse bedrijven verbetert. De rol van de dollar voor de Amerikaanse economie kan niet overschat worden. En dan komt uiteraard ook de goudmarkt om de hoek kijken. We beleven spannende tijden, laat daar geen twijfels over bestaan.