Centrale bankiers zijn het oneens over goud: Fed versus ECB

Nu de fiat-dollarprijs van goud sinds oktober 2022 met een factor 2,6 is gestegen (op basis van de stand van 20 oktober 2025, toen dit werd geschreven) en de prijs exponentieel blijft stijgen, maken sommige mensen zich grote zorgen dat er iets ernstig mis is met de dollar en met het mondiale financiële systeem in het algemeen. Is de stijgende goudprijs een teken van monetaire instabiliteit? Of is het slechts een tijdelijk “non-event”?

Centrale bankiers krijgen inmiddels lastige vragen, en ze geven opvallend uiteenlopende antwoorden. Tijdens een vragensessie op een congres voor bedrijfseconomen op 14 oktober reageerde Fed-voorzitter Jerome Powell als volgt:

Vraag: Alan Greenspan zag de goudprijs ooit als een indicator voor inflatierisico. Hoe kijkt u naar de huidige goudrally?

Powell: “Ik ga niet in op specifieke activaprijzen. We zien inflatie als gedreven door fundamentele vraag- en aanboddynamiek. De goudprijs volgen we niet actief.”

Powell zegt hiermee dat de Federal Open Market Committee, die probeert de hoeveelheid dollars in omloop te sturen, goud niet als iets bijzonders ziet. Het is volgens hem slechts één prijs tussen vele anderen, zonder bijzondere rol in de vraag naar of het aanbod van dollars.

Tijdens de uitzending van Face the Nation op 19 oktober gaf Christine Lagarde, president van de Europese Centrale Bank, echter een totaal ander antwoord:

Lagarde: “Ik zie tekenen dat de aantrekkingskracht van de dollar licht is afgenomen. Kijk naar de stijging van cryptomunten, maar vooral naar de goudprijs. Goud is traditioneel de ultieme veilige haven. De goudprijs is sinds begin dit jaar met meer dan 50% gestegen.”

Interviewer: “Dus mensen maken zich zorgen?”

Lagarde: “Dat is een duidelijk teken dat het vertrouwen in de dollar als reservemunt enigszins erodeert.”

Lagarde benadrukt dat vertrouwen in een munt afhankelijk is van geopolitieke geloofwaardigheid, de rechtsstaat, sterke instituties en militaire macht. Dat vertrouwen kan langzaam verdwijnen, en dan plotseling instorten — zoals ooit met het Britse pond gebeurde.

Empirisch speelt goud nog steeds een cruciale rol in de officiële reserves van centrale banken. Wereldwijde goudreserves overstijgen inmiddels zelfs die van Amerikaanse staatsobligaties, voor het eerst sinds 1996. Lagarde lijkt dus gelijk te hebben dat het vertrouwen in de dollar afneemt, althans onder centrale bankiers.

Economische theorie en de geschiedenis ondersteunen haar visie. Goud fungeert als “quasi-geld”: een hoog-marktbaar actief dat geen verplichting is van een ander land en niet afhankelijk is van vertrouwen in de uitgever van fiatgeld. Wanneer een land zijn schulden niet meer kan of wil compenseren voor waardeverlies, of zijn markten sluit voor buitenlandse investeerders, zullen buitenlanders een andere reserve zoeken.

En die reserve is het best te vinden in goud. Goud is niemand anders’ verplichting, kent nauwelijks waardeverlies op de lange termijn en is vrij van politieke risico’s. Cryptovaluta missen die eigenschappen.

Wanneer het vertrouwen in fiatgeld afbrokkelt, keert de wereld zich — zoals Lagarde opmerkt — uiteindelijk naar goud. De stijgende goudprijs kan dus een signaal zijn dat die verschuiving nu al gaande is.