Zilverprijs dreigt slachtoffer van zijn eigen succes te worden

De vooruitzichten voor goud en zilver ogen echter een stuk gunstiger wanneer men naar een langere tijdshorizon kijkt. Over de voorbije twaalf maanden is de goudprijs nog steeds met 36% gestegen, terwijl zilver in dezelfde periode zelfs 133% hoger noteert.Na zo'n uitzonderlijke en recordbrekende opmars was een afkoelingsperiode wellicht onvermijdelijk. Vanuit dat perspectief kan het verstandig zijn om juist nu een belegging in goud of zilver te overwegen, voordat de prijzen mogelijk opnieuw beginnen te stijgen.

Volgens UBS begint de spectaculaire stijging van de zilverprijs stilaan haar eigen succes te ondermijnen. Nadat zilver vorig jaar met meer dan 140% steeg en tijdelijk recordniveaus bereikte, merkt de bank dat steeds meer industriële en commerciële kopers afhaken of hun verbruik proberen te verminderen. UBS ziet daardoor een duidelijke afkoeling van de vraag ontstaan, vooral in sectoren die sterk afhankelijk zijn van zilver als grondstof.

Vooral de zonne-energiesector speelt daarin een belangrijke rol. De voorbije jaren was de productie van zonnepanelen een van de grootste groeimotoren voor de zilvervraag. Zilver wordt gebruikt in geleidende pasta’s voor zonnecellen, maar door de explosieve prijsstijging proberen producenten nu alternatieven te zoeken of het zilververbruik per zonnecel drastisch te verlagen. UBS verwacht daarom dat de vraag vanuit de fotovoltaïsche sector duidelijk zal verzwakken. Hogere zilverprijzen versnellen volgens de bank de technologische omschakeling naar “low-silver” of zelfs gedeeltelijk zilvervrije toepassingen.

Ook in de juwelen- en zilverwarensector merkt UBS een terugval. Consumenten stellen aankopen uit of kiezen voor goedkopere alternatieven omdat zilverproducten veel duurder geworden zijn. Dat effect is typisch voor grondstoffenmarkten: extreem hoge prijzen vernietigen uiteindelijk een deel van de vraag. UBS schat dat de combinatie van lagere industriële vraag en zwakkere consumptievraag de markt in 2026 ongeveer 50 miljoen ounce aan vraag kan kosten.

Daarnaast ziet UBS ook een afkoeling bij beleggers. Tijdens de hausse stroomde massaal kapitaal naar zilver-ETF’s en speculatieve futuresposities, maar die beweging lijkt nu af te nemen. ETF-voorraden zijn fors teruggevallen en speculatieve beleggers bouwen hun posities af. Daardoor vermindert een belangrijke steunpilaar van de rally. UBS heeft daarom zijn verwachtingen voor de investeringsvraag aanzienlijk verlaagd.

Volgens UBS betekent dit niet noodzakelijk dat zilver volledig instort, maar wel dat de markt waarschijnlijk minder extreem krap wordt dan eerder gedacht. De bank verwacht nog steeds een structureel tekort op de zilvermarkt, alleen veel kleiner dan voorheen voorspeld. Een combinatie van iets hogere mijnproductie en afkoelende vraag zorgt ervoor dat het tekort fors afneemt. Daardoor ziet UBS minder ruimte voor verdere explosieve prijsstijgingen en verwacht het eerder een zijwaartse markt met hoge volatiliteit.

Toch blijft UBS erkennen dat zilver fundamenteel ondersteund wordt door de energietransitie, elektrificatie en technologische toepassingen. Maar de huidige prijsniveaus maken veel industriële gebruikers voorzichtiger. In zekere zin wordt zilver volgens UBS dus “het slachtoffer van zijn eigen succes”: de razendsnelle prijsstijging heeft de vraag afgeremd precies in de sectoren die de rally oorspronkelijk mee hadden aangedreven.