Situatie op de zilvermarkt minder extreem gespannen dan eerder werd verwacht

Volgens de analisten Wayne Gordon en Dominic Schnider van UBS is de situatie op de zilvermarkt minder extreem gespannen geworden dan eerder werd verwacht. Daarom hebben ze hun prognoses voor het structurele tekort op de zilvermarkt naar beneden bijgesteld. Dat betekent niet dat de markt plots met een groot overschot kampt, maar wel dat vraag en aanbod minder uit evenwicht zijn dan enkele maanden geleden werd aangenomen.

Een belangrijke reden daarvoor is de tragere industriële vraaggroei. Zilver blijft wel sterk verbonden met groeisectoren zoals zonne-energie, elektrificatie, batterijen en elektronica, maar de wereldwijde economische vertraging begint ook daar sporen na te laten. Vooral in China, een cruciale motor voor de industriële zilverconsumptie, verloopt het herstel van de economie minder krachtig dan gehoopt. Daardoor groeit de vraag naar industriële metalen minder snel. Bovendien zorgen hogere rentevoeten wereldwijd ervoor dat bedrijven voorzichtiger worden met investeringen in nieuwe productiecapaciteit en infrastructuur.

Daarnaast zien de UBS-analisten dat het aanbod van zilver iets beter standhoudt dan verwacht. Hogere prijzen in de voorbije jaren hebben mijnbouwbedrijven aangemoedigd om productie op peil te houden of uit te breiden. Ook de recyclage van zilver neemt toe wanneer prijzen relatief hoog blijven. Dat extra aanbod helpt om een deel van de krapte op de markt op te vangen.

Toch betekent de verlaging van het verwachte tekort niet dat UBS bearish wordt over zilver. Integendeel, de analisten blijven positief over de langetermijnvooruitzichten. Alleen verwachten ze minder explosieve prijsstijgingen op korte termijn dan sommige optimistische marktwaarnemers voorspellen. In hun visie blijft zilver profiteren van structurele trends zoals de energietransitie en de stijgende vraag naar technologie, maar verloopt het pad waarschijnlijk grilliger en minder steil.

Een bijkomende factor is de evolutie van de Amerikaanse rente en de dollar. Zilver reageert doorgaans sterker dan goud op veranderingen in het economische sentiment. Wanneer beleggers vrezen voor een recessie, kan zilver tijdelijk onder druk komen omdat het ook een industrieel metaal is. Maar zodra centrale banken opnieuw renteverlagingen overwegen of de dollar verzwakt, krijgt zilver meestal opnieuw steun. UBS verwacht daarom dat zilver op middellange termijn nog steeds hogere niveaus kan bereiken, al zal dat volgens hen eerder geleidelijk gebeuren dan via een onmiddellijke explosieve rally.

Volgens Gordon en Schnider blijft de zilvermarkt dus fundamenteel interessant, maar minder extreem krap dan eerder gedacht. Dat leidt tot gematigder prijsverwachtingen op korte termijn, terwijl de structurele positieve langetermijntrend overeind blijft.