Recente volatiliteit op goudmarkt voor groot deel te verklaren door schommelingen in dollarkoers en verwachtingen rond monetair beleid Federal Reserve

Ewa Manthey, grondstoffenstrateeg bij ING, benadrukt dat de evolutie van de goudprijs in sterke mate samenhangt met de bewegingen van de Amerikaanse dollar, waarbij beide vaak in tegengestelde richting bewegen. Volgens haar is de recente volatiliteit op de goudmarkt voor een groot deel te verklaren door schommelingen in de dollar en de verwachtingen rond het monetair beleid van de Federal Reserve. Wanneer de dollar sterker wordt, zet dat doorgaans druk op goud, omdat het edelmetaal in dollars wordt geprijsd en daardoor duurder wordt voor internationale kopers. Dat kan de vraag afremmen en leidt vaak tot prijsdalingen op korte termijn.

Manthey wijst erop dat de dollar de afgelopen periode steun heeft gekregen van hogere renteverwachtingen en een relatief sterke Amerikaanse economie. Dit heeft ertoe geleid dat beleggers kapitaal richting dollaractiva verschuiven, wat de aantrekkelijkheid van goud tijdelijk vermindert. Tegelijk spelen ook de reële rentevoeten een belangrijke rol in haar analyse. Wanneer de rente stijgt zonder dat inflatie even snel oploopt, nemen de reële rentes toe, wat negatief is voor goud omdat het geen rente genereert. In zo’n omgeving wordt het minder interessant om goud aan te houden in vergelijking met obligaties of andere rentegevende beleggingen.

Toch benadrukt Manthey dat deze druk op goud niet noodzakelijk structureel is. Ze ziet de relatie tussen goud en de dollar als dynamisch en afhankelijk van de bredere macro-economische context. In periodes van verhoogde onzekerheid of financiële stress kan goud alsnog stijgen, zelfs wanneer de dollar sterk blijft, omdat beide dan als veilige haven fungeren. Dat betekent dat de klassieke omgekeerde correlatie tijdelijk kan verzwakken of zelfs verdwijnen.

Daarnaast wijst ze op de rol van centrale banken en institutionele beleggers, die volgens haar een belangrijke steun vormen voor de goudmarkt. Aankopen door centrale banken blijven robuust en weerspiegelen een bredere trend van diversificatie weg van een te grote afhankelijkheid van de dollar. Dit zorgt voor een structurele vraag die de goudprijs op langere termijn kan ondersteunen, zelfs wanneer kortetermijnfactoren zoals een sterke dollar voor tegenwind zorgen.

Manthey benadrukt ook dat geopolitieke spanningen en economische onzekerheid de vraag naar goud kunnen versterken. In een wereld met oplopende schulden, inflatierisico’s en geopolitieke conflicten blijft goud volgens haar een belangrijke rol spelen als bescherming tegen systeemrisico’s. Daardoor ziet ze de recente schommelingen eerder als onderdeel van een normale marktdynamiek dan als een teken van zwakte.

Ewa Manthey stelt dat de dollar hoe dan ook een cruciale factor blijft voor de goudprijs op korte termijn, maar dat structurele drijfveren zoals centrale bankaankopen, geopolitieke onzekerheid en macro-economische risico’s het edelmetaal op langere termijn blijven ondersteunen.