Neerwaarts risico bij het goud blijft beperkt

Een belangrijk argument is de blijvende zwakte van de dollar. Terwijl de Amerikaanse munt de afgelopen jaren periodes van kracht heeft gekend, wordt steeds duidelijker dat het evenwicht aan het verschuiven is: lagere renteniveaus op termijn, een uitdijend begrotingstekort en toenemende politieke volatiliteit tasten de aantrekkingskracht van de dollar aan. 

Dat werkt rechtstreeks in het voordeel van goud, dat gevoelig is voor de wisselkoersdynamiek en doorgaans stijgt wanneer de dollar verzwakt. Voor Bohn is dat een van de belangrijkste redenen waarom goud verder zou kunnen stijgen, zelfs als er tijdelijk wat consolidatie zichtbaar is.

Tegelijkertijd ziet HSBC geen scenario waarin goud alleen maar omhoog kan omdat aandelen onderuitgaan. Integendeel: Bohn verwacht dat aandelenmarkten, vooral in de Verenigde Staten, nog altijd steun vinden in winstgroei, liquiditeit en de hoop op toekomstige renteverlagingen. Dat betekent dat goud niet dient als vervanging van aandelen, maar eerder als complement: een activaklasse die het vermogen beschermt wanneer financiële markten te hard vooruitlopen op optimistische verwachtingen.

Volgens Bohn is het belangrijkste om te begrijpen dat de grootste drijvende kracht achter goud momenteel niet paniek is, maar de wens van beleggers om hun financiële draagkracht te versterken in een wereld die snel verandert. Centrale banken blijven hun reserves in goud opbouwen, vaak op niveaus waarover weinig transparantie bestaat, en institutionele partijen herzien hun strategische allocaties. 

Hoewel HSBC erkent dat hogere rente of een tijdelijke versterking van de dollar op korte termijn voor tegenwind kunnen zorgen, verandert dat niets aan het grotere plaatje. De combinatie van geopolitieke onzekerheid, het risico op beleidsfouten, de verslechterende financiële positie van veel overheden en een langzaam verzwakkende dollar zorgt volgens Bohn voor een omgeving waarin goud zich makkelijker staande houdt dan veel andere activa. Daardoor blijft het neerwaartse risico beperkt en blijft de opwaartse ruimte overtuigend aanwezig.