Is er een decennium van grote wanorde op komst op de obligatiemarkten?

De stijgende staatsschulden vormen een drukpunt voor grote economieën en obligatiebeleggers richten zich op degenen die niet genoeg doen om hun financiën te verbeteren.

Het besluit van Moody's om de Verenigde Staten vorige maand hun laatste AAA-kredietbeoordeling te ontnemen en de zwakke vraag naar Japanse veilingen vestigen de aandacht op twee van 's werelds grootste economieën.

Een schuldencrisis is misschien niet het basisscenario, maar er beginnen waarschuwingssignalen te rinkelen. De recente verlaging van de Amerikaanse kredietrating door Moody’s zou wel eens het topje van de spreekwoordelijke ijsberg kunnen zijn. En de voorbode van meer onheil op komst. Want de schuldenlast van de Amerikaanse overheid wordt stilaan ondragelijk. De Amerikanen leven op krediet, maar vroeg of laat zou de dag van de afrekening kunnen komen.

Het debat over de rol van goud op de wereldwijde financiële markten is nog lang niet beslecht, ook al wakkeren economische onzekerheid en geopolitieke chaos de vraag naar investeringen weer aan.

Hoewel goud volgens de Basel III-regels als Tier-1-activa wordt erkend, wordt het nog steeds niet geaccepteerd als een hoogwaardige liquide activa (HQLA). De World Gold Council (WGC) wil deze belangrijke classificatie graag aangepast zien.

In hun laatste rapport bevelen analisten van de World Gold Council aan dat het Bazels Comité voor Bankentoezicht (BCBS) de classificatie van goud herziet en het erkent als een HQLA. Zij verwijzen daarbij naar de aanzienlijke marktvolatiliteit die tot nu toe dit jaar is waargenomen.

Bazel categoriseert goud momenteel op verschillende manieren. Toegewezen goud dat in bankkluizen wordt bewaard, wordt beschouwd als een Tier 1-activa en geniet dezelfde erkenning als contant geld. Goud dat als onderpand bij clearinginstellingen wordt aangehouden, wordt echter met 20% in de boekwaarde verlaagd.

Omdat niet-toegewezen goud niet als een HQLA wordt geclassificeerd, wordt het behandeld als andere grondstoffen en is het onderhevig aan een vereiste stabiele financieringsfactor (RSF) van 85% en een beschikbare stabiele financieringsfactor van 0% volgens de Net Stable Funding Ratio (NSFR)-regels.

De WGC merkte op dat goud de afgelopen zes maanden opnieuw veel van de belangrijkste kenmerken heeft aangetoond waaraan activa moeten voldoen om in aanmerking te komen voor HQLA's.

Amerikaanse staatsobligaties – met name 10- en 30-jarige obligaties – behoren tot de meest erkende topklasse HQLA's. De WGC wees er echter op dat goud de afgelopen maanden gelijke tred heeft gehouden met deze stabiele activa.