Goldman Sachs-derivatenspecialist Brian Garrett ziet paniek toenemen: problemen in AI-kredietmarkt dreigen over te slaan naar de volledige beurs

Zijn waarschuwing met de titel "Signs Of Panic": Goldman derivatenspecialist Guru” verwijst daarin naar de bezorgdheid dat de uitzonderlijke investeringsgolf rond artificiële intelligentie stilaan tekenen van oververhitting vertoont en dat de gevolgen daarvan niet langer beperkt blijven tot technologiebedrijven alleen. Volgens deze analyse is de enorme vraag naar financiering voor AI-infrastructuur, datacenters, halfgeleiders en energievoorziening uitgegroeid tot een factor die ook de bredere kredietmarkten begint te beïnvloeden.

De afgelopen jaren hebben technologiebedrijven honderden miljarden dollars aangekondigd voor de bouw van nieuwe datacenters, de aankoop van geavanceerde chips en de uitbreiding van hun AI-capaciteit. Die investeringen worden deels gefinancierd met eigen middelen, maar ook via de uitgifte van bedrijfsobligaties en andere vormen van schuld. Zolang beleggers veel vertrouwen hebben in de toekomstige winstgroei van AI-bedrijven, verloopt die financiering relatief vlot. Wanneer dat vertrouwen echter begint af te nemen, kunnen de financieringskosten snel oplopen.

De waarschuwing wijst erop dat de kredietopslagen – het extra rendement dat beleggers eisen boven op staatsobligaties – bij sommige technologiebedrijven al beginnen toe te nemen. Dat hoeft op zichzelf nog geen probleem te zijn, maar het kan een eerste teken zijn dat beleggers kritischer worden over de waarderingen en de enorme investeringsuitgaven die met AI gepaard gaan. Als de markt vreest dat de verwachte opbrengsten van deze investeringen langer op zich laten wachten of lager uitvallen dan gehoopt, kunnen kredietvoorwaarden snel verstrakken.

Volgens deze visie bestaat het risico dat een correctie in de AI-sector zich uitbreidt naar andere delen van de financiële markten. Veel institutionele beleggers bezitten immers tegelijk technologieaandelen, bedrijfsobligaties en kredietproducten. Wanneer verliezen in één segment oplopen, worden soms ook andere activa verkocht om risico's te verminderen of aan liquiditeitsvereisten te voldoen. Daardoor kan een probleem dat begint bij enkele technologiebedrijven zich verspreiden naar de bredere aandelen- en obligatiemarkten.

Daar komt nog bij dat de waarderingen van veel AI-gerelateerde ondernemingen inmiddels bijzonder hoog zijn. Beleggers rekenen op jaren van sterke winstgroei om die waarderingen te rechtvaardigen. Zodra de groei vertraagt, investeringsbudgetten worden teruggeschroefd of de rente langer hoog blijft, kunnen die verwachtingen snel worden bijgesteld. Dat zou niet alleen gevolgen hebben voor technologiebedrijven zelf, maar ook voor toeleveranciers, energiebedrijven, producenten van netwerkapparatuur en financiële instellingen die deze investeringen financieren.

Dat betekent echter niet dat een grote financiële crisis onvermijdelijk is. De waarschuwing moet vooral worden gezien als een signaal dat beleggers alerter moeten worden op de risico's van een markt waarin een beperkt aantal AI-bedrijven een steeds grotere invloed heeft op de beurs en de kredietmarkten. Zolang de winstgroei sterk blijft en bedrijven hun investeringen kunnen blijven financieren, kan de AI-boom nog geruime tijd doorgaan. Maar wanneer het vertrouwen omslaat, kan de correctie volgens deze analyse sneller en breder uitvallen dan veel beleggers momenteel verwachten.