De centrale banken houden met meer dan één oog de obligatiemarkten in de gaten (en de goudprijs houdt merkwaardig goed stand)

Als de EU de tarieven zou verhogen als reactie op beleid van Donald Trump, zou de inflatie in Europa volgens Vranken wel eens kunnen stijgen. Maar zolang dat niet gebeurt, lijdt onze export onder de hogere Amerikaanse tarieven, zoals bijvoorbeeld de nu ingestelde 50% op metalen. 

Vandaar de vraag of we niet simpelweg in een deflatoire situatie terechtkomen, verergerd door de Chinese bereidheid om hun overtollige productie naar de rest van de wereld te exporteren. De Zwitserse inflatie is al negatief geworden en in de eurozone zijn we onder de 2%-inflatiedoelstelling van de ECB gezakt. Is stagflatie dus echt een betrouwbare uitkomst? 

Dat gezegd hebbende, is een renteverlaging ver onder de 2% een andere kwestie voor de ECB en het is zeer de vraag of het de economie in de huidige geopolitieke context veel zou helpen. Want er heerst nog steeds chaos in de financiële wereld, meer bepaald op de obligatiemarkten.

De wereldwijde ineenstorting van staatsobligaties lijkt namelijk snel te verslechteren. De Bank of Japan (BoJ) bezit meer dan de helft van haar eigen staatsobligaties, wanhopig om de economie overeind te houden door binnenlandse schulden op te kopen die niemand anders wil. Maar geen enkele centrale bank kan een economie voor altijd overeind houden.

Japan heeft een langlopend begrotingsprobleem dat alleen maar erger is geworden, waardoor een einde komt aan zijn epische reeks negatieve rentebeleid in 2024. Het lijkt erop dat steeds minder mensen geïnteresseerd zijn in het aanhouden van Amerikaanse schulden, maar de uitverkoop van obligaties dit jaar breidt zich ook uit naar andere landen, waaronder Japan.

Stappen we opnieuw even over naar Frank Vranken, want die keek ook naar Duitsland. Het ondersteunen van de economie staat hoog op de agenda van Friedrich Merz, de Duitse bondskanselier. 

De nieuwe Duitse regering wil een wet aannemen die grote belastingvoordelen mogelijk maakt voor bedrijven die willen investeren in nieuwe apparatuur en elektrische auto's. Het zou een combinatie zijn van lagere vennootschapsbelastingen en hogere afschrijvingspercentages voor nieuwe R&D en dergelijke. Je zou kunnen stellen dat de consument er weinig tot niets aan heeft, zo stelt Vranken. Maar het consumentenvertrouwen trekt aan en dat is natuurlijk erg belangrijk. 

Kort samengevat is het geen makkelijke periode. De centrale banken houden met meer dan één oog de obligatiemarkten in de gaten. Want wat daar gebeurt, kan verstrekkende gevolgen hebben. Tegen die achtergrond valt op dat de goudprijs in de huidige consolidatiefase goed standhoudt.