Zilver is geëvolueerd tot volwaardige hybride tussen edelmetaal en strategische grondstof

Zilver presteerde vorig jaar beter dan goud, met een stijging van 150% dankzij een short squeeze in oktober, aanhoudende aanbodkrapte in Londen en sterke speculatieve aankopen. Beleggers wachten ook op de uitkomst van het Amerikaanse Section 232-onderzoek, dat kan leiden tot importheffingen op zilver.

Citigroup verhoogde zijn drie maanden vooruitzichten voor goud en zilver respectievelijk naar $5.000 en $100 per ounce.Ole Hansen, grondstoffenstrateeg bij Saxo Bank, schetst de evolutie van de zilverprijs als het resultaat van een unieke samenloop van monetaire, industriële en markttechnische factoren. Volgens hem bevindt zilver zich niet langer in de schaduw van goud, maar ontwikkelt het zich tot een volwaardige hybride tussen edelmetaal en strategische grondstof. Die dubbele rol verklaart waarom zilver in recente jaren structureel volatieler is geworden, maar ook waarom het opwaartse potentieel groter is dan bij veel andere activa.

Hansen benadrukt dat zilver historisch gezien sterk reageert op veranderingen in het monetaire klimaat. Dalende of verwachte dalende rentevoeten verlagen de opportuniteitskost van het aanhouden van niet-renderende activa zoals edelmetalen, wat zilver aantrekkelijker maakt. Tegelijk wijst hij erop dat zilver, anders dan goud, veel gevoeliger is voor economische cycli omdat meer dan de helft van de vraag industrieel van aard is. De energietransitie speelt hierin een sleutelrol: zonnepanelen, elektrische voertuigen, halfgeleiders en datacenters vragen steeds grotere hoeveelheden zilver, terwijl het aanbod nauwelijks meegroeit.

Volgens Hansen is die structurele krapte aan de aanbodzijde cruciaal. Nieuwe mijnprojecten vergen jaren van ontwikkeling en hogere prijzen zijn nodig om investeringen economisch rendabel te maken. Bovendien komt een groot deel van het zilver als bijproduct uit andere mijnbouwactiviteiten, waardoor de productie niet snel kan worden opgeschaald puur op basis van de zilverprijs. Dit zorgt voor een fragiel evenwicht waarin zelfs kleine verstoringen in vraag of logistiek disproportionele prijseffecten kunnen veroorzaken.

Daarnaast wijst Hansen op het belang van positionering en sentiment. Zilvermarkten zijn relatief klein, waardoor kapitaalstromen van speculatieve beleggers en ETF’s een buitengewoon grote impact hebben. Wanneer beleggers collectief inzetten op inflatiebescherming, dollarverzwakking of financiële onzekerheid, kan zilver snel in een versnelling terechtkomen. Dit verklaart volgens hem de abrupte prijssprongen en correcties die het metaal kenmerken.

Tot slot stelt Hansen dat zilver zich in een overgangsfase bevindt. Waar het vroeger vooral werd gezien als een meer volatiele variant van goud, wordt het nu steeds vaker benaderd als een strategisch metaal met een structureel tekort. In zo’n omgeving blijft volatiliteit onvermijdelijk, maar volgens Hansen verschuift het lange termijn evenwicht duidelijk naar hogere prijsniveaus, zolang monetaire onzekerheid, industriële vraag en aanbodbeperkingen elkaar blijven versterken.