Zilver geeft goud het nakijken op de markt voor edelmetalen

Zilver heeft ondertussen de winst op goud overtroffen sinds het begin van het jaar, doordat beleggers massaal investeerden in exchange-traded funds (ETF's) die in het grijze metaal zijn belegd. De posities in ETF's voor zilver stegen in augustus voor de zevende maand op rij. De dollar verzwakte ook, wat de koopkracht in belangrijke consumptielanden zoals China en India versterkte.

Dat heeft de beschikbare voorraad vrij verkrijgbaar zilver in Londen doen afnemen, wat leidt tot aanhoudende krapte op de markt. De leasetarieven – die de kosten van het lenen van metaal weerspiegelen, meestal voor een korte periode – blijven hoog rond de 2%, ruim boven hun normale niveau van iets meer dan nul. Wat speelt er verder op de financiële markten in de eerste dagen van september?

Met augustus achter de rug, staan we volgens Frank Vranken van Bank Edmond de Rothschild mogelijk voor opnieuw een lastige maand: september. Historisch gezien zijn de statistieken voor september niet bepaald gunstig. Daarbovenop komen verschillende factoren die extra twijfel zaaien voor de komende dertig dagen. 

Zo zijn shortposities in de VIX terug op recordniveaus, bevinden de spreads op high-yieldobligaties zich op historische dieptepunten, zijn de Amerikaanse waarderingen opgeblazen en ogen de grafieken kwetsbaar. 

Extra zorgen ontstaan in de VS rond kunstmatige intelligentie: de winsten die deze technologie belooft, zijn nog niet bewezen en de massale investeringen zouden weleens geen behoorlijk rendement op geïnvesteerd kapitaal kunnen opleveren. 

Daarnaast zorgt handel opnieuw voor onzekerheid, zo merkt Vranken op. In de VS bevestigde een federaal hof van beroep de eerdere uitspraak dat de door Trump opgelegde tarieven illegaal waren onder een noodwet. Dit opent de deur naar een nieuwe juridische strijd, mogelijk tot aan het Hooggerechtshof, waar Trump loyale rechters heeft. Voorlopig blijven de tarieven echter van kracht, al is hun toekomst onzeker.

Deze grillige handelspolitiek vormt de achtergrond voor een groot geopolitiek moment in China: de top van de Shanghai Cooperation Organization. De ergernis in New Delhi over de Amerikaanse tarieven duwt India opnieuw richting China, wat leidt tot een verse dooi in de relaties. Xi Jinping omschreef het als: “de olifant en de draak die samen gaan dansen.” 

Tegelijkertijd zoekt India ook toenadering tot Poetin, waarmee de banden verder worden aangehaald. Voor Rusland zijn China en India cruciaal: samen nemen ze meer dan de helft van de Russische energie-export af, zonder welke Moskou de oorlog in Oekraïne nauwelijks kan financieren.

Tot slot staat volgens Vranken de eerste week van een nieuwe maand traditioneel bol van belangrijke cijfers, vooral in de VS. De ISM-indicatoren en de arbeidsmarktdata staan centraal, gevolgd door de komende inflatiecijfers (CPI). Die kunnen de weg naar een renteverlaging in september nog blokkeren. Op dit moment schat de markt de kans op zo’n verlaging in op 86% – hoog, maar nog geen zekerheid.