La baisse du cours de l'or résulte d'un choc entre la réalité à court terme et la perspective à long terme

Le cours de l'or passe sous la barre des 4 000 dollars : pourquoi le métal précieux subit une pression temporaire due aux taux d'intérêt, à l'inflation et aux liquidités

La principale cause est le retour des craintes inflationnistes. Le prix du pétrole a fortement augmenté en raison de nouvelles tensions au Moyen-Orient et de perturbations dans l'approvisionnement énergétique. La hausse des prix de l’énergie menace de raviver l’inflation. Les investisseurs s’attendent donc à ce que la Réserve fédérale américaine maintienne ses taux d’intérêt à un niveau élevé plus longtemps, voire les relève à nouveau. C’est une mauvaise nouvelle pour l’or, qui ne rapporte ni intérêt ni dividende. Lorsque les obligations d’État américaines offrent un rendement attractif, il devient moins intéressant pour les investisseurs de conserver une partie de leur patrimoine sous forme de métal précieux.

À cela s’ajoute la vigueur du dollar. L’or étant négocié en dollars, il devient plus cher pour les investisseurs hors des États-Unis lorsque la devise américaine s’apprécie. Cela peut freiner la demande internationale. De plus, les positions sur l’or détenues par les investisseurs spéculatifs ont été considérablement réduites ces derniers mois. Dès que des niveaux de soutien techniques importants cèdent, des ordres de vente automatiques sont déclenchés et les investisseurs axés sur la dynamique renforcent la baisse. La barre des 4 000 dollars constituait un niveau psychologique et technique important. Lorsque ce soutien a cédé, la pression à la vente s’est encore accentuée.

Un facteur supplémentaire est le besoin général de liquidités. Lorsque les marchés boursiers ont été mis sous pression, certains investisseurs ont dû liquider des positions pour compenser des pertes ailleurs ou pour répondre à des appels de marge supplémentaires. Même l’or, qui est généralement considéré comme une valeur refuge, a ainsi été vendu. Cela explique pourquoi le métal précieux n’a pas immédiatement profité de la nouvelle incertitude géopolitique.

Il est toutefois trop tôt pour conclure que la tendance haussière structurelle de l’or est terminée. Les banques centrales continuent de diversifier leurs réserves d’or, tandis que les dettes publiques colossales, les déficits budgétaires et l’incertitude quant à la valeur future de la monnaie fiduciaire n’ont pas disparu. La demande d’or physique en provenance de Chine et d’Inde reste également un pilier important. Un récent sondage auprès d’analystes indique d’ailleurs toujours une reprise possible en 2027, même si les prévisions pour 2026 ont été revues à la baisse.

Les semaines à venir seront cruciales, estiment la plupart des analystes. Tant que les cours du pétrole, les anticipations d’inflation, le dollar et les taux obligataires américains resteront élevés, l’or pourrait rester sous pression. En revanche, une stabilisation du cours du pétrole ou un revirement de la politique de taux d’intérêt pourrait ouvrir la voie à une reprise. La chute sous la barre des 4 000 dollars résulte donc principalement d’un conflit entre, d’une part, la réalité à court terme caractérisée par des taux d’intérêt élevés et l’inflation et, d’autre part, la dynamique à long terme liée à l’endettement, à l’incertitude monétaire et à la diversification.