Aanhoudende spanningen in het Midden-Oosten zetten goud opnieuw in focus

De belangrijkste pijler van de goudhausse van de afgelopen jaren was volgens Boris Cukon van Isatis Global Natural Resources Fund onmiskenbaar de indrukwekkende goudaankopen door centrale banken wereldwijd. Na de Russische inval in Oekraïne werd in 2022 ongeveer 300-335 miljard dollar aan Russische centrale banktegoeden (valutareserves, obligaties en deposito's) in westerse landen bevroren door de G7 en de EU.

De centrale banken wereldwijd trokken hieruit hun conclusies door het verhogen van hun goudaankopen. Nieuwe gegevens van de World Gold Council tonen aan dat de goudaankoop door centrale banken in het eerste kwartaal van 2025 doorging tot een bedrag van 244 ton. Hoewel dit een daling van 20% vertegenwoordigt ten opzichte van het eerste kwartaal van 2024, blijft de algehele vraag sterk. Aldus nog Cukon.

Net als in de afgelopen kwartalen blijft Polen de opvallendste koper, met een toevoeging van 49 ton in die periode. De Poolse centrale bank had bij verschillende gelegenheden haar voornemen uitgesproken om de goudvoorraad te verhogen tot 20%, een doel dat volgens Cukon nu lijkt te zijn bereikt. Of Polen door zal gaan met het opbouwen van goudvooraden boven die doelstelling is onduidelijk, aangezien er geen recente nieuwe gegevens zijn bekendgemaakt.

Ook opvallend waren de aanhoudende goudaankopen door de People's Bank of China (PBOC), die in het voorbije kwartaal 13 ton toevoegde aan haar reserves. De PBOC heeft haar goudreserves nu vijf opeenvolgende maanden verhoogd. Desondanks vertegenwoordigt goud slechts 6,5% van de totale Chinese reserves, wat een relatief laag cijfer is naar wereldwijde maatstaven.

Als we kijken naar een andere belangrijke vraagcomponent van de totale goudvraag, namelijk de ETF-vraag, die in het verleden de swingfactor was voor bull- of bearmarkten, zien we dat het beheerd vermogen (AUM) bij de trackers pas in het eerste kwartaal van 2024 een bodem bereikt. We bevinden ons momenteel nog steeds aanzienlijk onder de pieken van 2020. 

Boris Cukon denkt dat de ETF-component de volgende drijfveer voor goud zou kunnen zijn, vooral als er groeiende verwachtingen zouden zijn dat centrale banken wereldwijd opnieuw te hulp zouden schieten met monetaire versoepeling (QE of yield curve controle) om de reële rente te verlagen om overheden met hoge schulden te ontlasten en de economie te stimuleren.