Prix de l'or, crise de liquidité et pression à la vente : pourquoi l'or peut connaître une baisse temporaire en période de tempête financière

Pourquoi le cours de l'or a-t-il alors fortement chuté malgré sa réputation de valeur refuge ?

Cela explique également pourquoi l’or, malgré sa réputation de valeur refuge, a pu chuter fortement en peu de temps à l’époque. Au cours de cette période, le rendement des obligations d’État américaines à dix ans a augmenté de 65 points de base et les écarts entre cours acheteur et vendeur sur les obligations d’État américaines ont été multipliés par dix environ. Même le cours de l’or a perdu 12 % en peu de temps. À première vue, cela semble contradictoire, car on aurait normalement pu s’attendre à ce que le cours de l’or augmente. Lorsque les investisseurs craignent une crise financière, on s’attendrait justement à ce qu’ils achètent massivement de l’or. Mais lors d’une véritable crise de liquidité, le marché fonctionne temporairement différemment.

En effet, l’or possède une caractéristique importante qui, dans des circonstances normales, constitue un avantage, mais qui, lors d’une crise de liquidité, peut au contraire générer une pression à la vente : il est très liquide et peut donc être négocié facilement. L’or peut être vendu rapidement et partout dans le monde, ce qui en fait une sorte de réserve financière à laquelle les investisseurs peuvent recourir lorsqu’ils doivent compenser des pertes subies ailleurs. Le World Gold Council avait alors constaté que l’or avait probablement été vendu pour couvrir des pertes dans d’autres classes d’actifs et pour répondre à des appels de marge. Ce sont surtout les investisseurs ayant des positions à effet de levier qui peuvent y être contraints.

C’est là que réside l’un des plus grands paradoxes de l’or. Ce métal précieux peut en effet être vendu précisément parce qu’il a enregistré de très bonnes performances et qu’il est si facile à liquider. Un investisseur qui subit, par exemple, de lourdes pertes sur des actions, des obligations d’entreprise ou des produits dérivés peut réaliser des bénéfices sur l’or afin de s’acquitter de ses obligations ailleurs. Cela ne signifie donc pas nécessairement qu’il perd confiance dans l’or. Il lui arrive parfois de vendre son meilleur placement pour sauver ses plus mauvais investissements.

Cette distinction est importante pour le marché actuel de l’or. Une forte baisse du cours de l’or ne signifie pas nécessairement que la demande fondamentale d’or a disparu. Lorsque les marchés sont contraints de se désendetter, la liquidité, les appels de marge et la réduction des risques peuvent temporairement prendre le pas sur l’inflation, l’incertitude géopolitique ou la valeur fondamentale de l’or. En mars 2026 également, le World Gold Council avait souligné que c’était précisément cette combinaison de désendettement et de pression sur la liquidité qui avait été à l’origine d’une forte correction du cours de l’or.

La leçon est donc claire : lors d’une tempête financière, l’or peut d’abord baisser parce que les investisseurs ont besoin de liquidités, pour ensuite sortir renforcé de la crise. Ce qui se reproduit probablement aujourd’hui.