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Judy Shelton et les obligations-or : comment les obligations d'État indexées sur l'or devraient rétablir la confiance dans le dollar
L'or pourrait bien avoir trouvé un nouvel allié à Washington. Alors que la dette publique américaine a désormais dépassé les 40 000 milliards de dollars, le ministre des Finances Scott Bessent a nommé l'économiste Judy Shelton au poste de conseillère en matière de politique monétaire. Ses idées sont particulièrement intéressantes pour les investisseurs en or, car elle plaide depuis des années en faveur d'une nouvelle forme d'obligations d'État américaines permettant aux investisseurs d'être remboursés à l'échéance non seulement en dollars, mais aussi en une quantité d'or fixée à l'avance.
En quoi consistaient ces « Treasury Trust Bonds » que Judy Shelton avait déjà mis au point en 2012 ?
Shelton avait déjà élaboré cette proposition en 2012 sous le nom de « Treasury Trust Bonds ». Il s’agit d’obligations qui ne versent pas d’intérêts périodiques pendant leur durée de vie. À l’échéance, l’investisseur pourrait choisir entre un montant prédéterminé en dollars ou une quantité fixe d’or. Le gouvernement américain proposerait ainsi un nouvel instrument financier aux investisseurs qui craignent que le dollar ne perde de son pouvoir d’achat en raison de la création monétaire et de l’augmentation de la dette publique.
Cette idée répond à un problème fondamental du système financier américain. Pour financer ses déficits budgétaires, le gouvernement doit sans cesse émettre de nouvelles obligations d’État. Les investisseurs achètent ces titres parce qu’ils ont confiance dans la solvabilité des États-Unis et dans la valeur du dollar. Mais lorsque la dette publique ne cesse d’augmenter et que les charges d’intérêts s’alourdissent, on peut se demander si, à terme, l’État sera encore en mesure d’honorer ses engagements sans rencontrer de problèmes monétaires ou budgétaires. Une obligation remboursable en or offrirait aux investisseurs une protection contre un éventuel affaiblissement supplémentaire du dollar.
Shelton est ensuite allée encore plus loin. En décembre 2024, elle a proposé de doter ces obligations d’une durée de cinquante ans. Elle a même suggéré que le gouvernement américain les émette le 4 juillet 2026, de sorte qu’elles arrivent à échéance le 4 juillet 2076, à l’occasion du 300e anniversaire des États-Unis. Cette proposition n’a pas été mise en œuvre, mais sa nomination en tant que conseillère permet à ses idées de revenir au cœur de la politique financière américaine.
Selon Mme Shelton, un tel dispositif redonnerait au dollar la confiance traditionnellement associée à l’or. Toutefois, sa nomination ne signifie pas que les États-Unis reviennent à l’étalon-or classique. Le gouvernement n’a pas non plus annoncé qu’il émettrait effectivement les obligations proposées.
Pour les investisseurs en or, ce qui importe avant tout, c’est que le débat sur le rôle de l’or prend ainsi une nouvelle dimension. Le métal précieux n’est plus uniquement une alternative à la monnaie fiduciaire, mais pourrait en théorie également être utilisé pour soutenir la confiance dans la dette publique américaine. Il n’est toutefois pas certain que Washington franchisse un jour ce pas.
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Questions fréquentes
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Il s'agit d'obligations sans intérêts périodiques, pour lesquelles l'investisseur peut choisir, à l'échéance, entre un montant fixe en dollars ou une quantité fixe d'or afin de se prémunir contre une perte de valeur.
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Elle a proposé d'émettre, le 4 juillet 2026, des obligations d'une durée de cinquante ans, afin qu'elles arrivent à échéance exactement le jour du 300e anniversaire des États-Unis, le 4 juillet 2076.
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Non, sa nomination en tant que conseillère ne signifie pas qu'un retour officiel à l'étalon-or ou l'émission effective de telles obligations ait été annoncé.
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