We kijken volgens Nitesh Shah van WisdomTree naar de verkeerde logica op de goudmarkt

Volgens Nitesh Shah van WisdomTree is de wereld fundamenteel veranderd, en juist die verandering verklaart waarom de goudprijs zich op een manier gedraagt die volgens klassieke economische logica moeilijk te verklaren is. Hij stelt dat veel beleggers en analisten nog steeds redeneren vanuit oude modellen, waarin goud vooral stijgt bij hoge inflatie, een zwakke dollar of scherpe geopolitieke stress. Wat we nu zien, past daar niet netjes in, en precies dát is volgens Shah het bewijs dat het speelveld is verschoven.

Nitesh Shah is hoofd grondstoffen- en macro-economisch onderzoek voor Europa bij WisdomTree en is gevestigd in Londen. Hij heeft meer dan twintig jaar ervaring als econoom en strateeg en levert onderzoek naar grondstoffen en financiële markten, met specifieke expertise in goudmodellering en, meer recent, in het volgen van de impact van digitale activa.

Shah benadrukt dat we leven in een tijdperk waarin meerdere zekerheden tegelijk zijn weggevallen. Het vertrouwen in fiatvaluta’s staat onder druk door hoge schuldenniveaus, structurele begrotingstekorten en de politieke onwil om pijnlijke keuzes te maken. Tegelijkertijd is monetair beleid minder voorspelbaar geworden. Centrale banken hebben jarenlang extreem beleid gevoerd en zitten nu gevangen tussen inflatiebestrijding en financiële stabiliteit. In zo’n wereld zoeken beleggers niet alleen bescherming tegen inflatie, maar tegen systeemrisico’s. Goud profiteert daarvan, ook als traditionele indicatoren dat niet direct rechtvaardigen.

Wat de stijging van de goudprijs volgens Shah zo “onlogisch” maakt, is dat die plaatsvindt terwijl reële rentes relatief hoog zijn en de Amerikaanse economie op het eerste gezicht veerkrachtig oogt. In oude modellen zou dat juist een rem op goud moeten zetten. Toch stijgt de prijs scherp, wat erop wijst dat goud niet langer alleen wordt gezien als een inflatiehedge, maar als een strategisch bezit. Centrale banken kopen massaal goud, niet om rendement te maken, maar om hun afhankelijkheid van de dollar te verkleinen. Dat structurele koopgedrag verandert de markt fundamenteel.

Daarnaast wijst Shah op de verschuiving van een unipolaire naar een multipolaire wereld. Handel, geopolitiek en financiële stromen worden steeds meer gefragmenteerd. In zo’n omgeving neemt de waarde toe van activa die geen tegenpartijrisico hebben en niet door één land worden gecontroleerd. Goud past perfect in dat plaatje. Dat verklaart waarom de vraag breed en hardnekkig is, zelfs wanneer kortetermijnsignalen een correctie zouden suggereren.

Shah zegt dat de logica niet verdwenen is, maar dat we naar de verkeerde logica kijken. De wereld is veranderd, de rol van goud is veranderd, en wie blijft vasthouden aan oude verbanden, zal de beweging in de goudprijs blijven zien als irrationeel. In werkelijkheid weerspiegelt die prijs volgens hem een nieuw monetair en geopolitiek tijdperk.