Goudprijs op zoek naar vaste grond onder de voeten, licht herstel op vrijdagmorgen

Daar vestigde Frank Vranken van Bank Edmond de Rothschild gisteren de aandacht op. De rente op 30-jarige Amerikaanse staatsobligaties is gestegen tot 4,98%, is daarna iets gedaald, maar blijft nog steeds dicht bij de 5%-grens. Dat kan grote gevolgen hebben voor de beurs van Wall Street, ook al is men daar nog van geen kwaad bewust.

Maar Vranken pakt uit met een duidelijk voorbeeld. In oktober 2023 overschreed de lange Amerikaanse staatsobligatie duidelijk de 5%-grens en de aandelenmarkten leden vervolgens verlies. Eerder dit jaar, eind januari, bereikte de lange obligatie opnieuw de 5% en kort daarna verloor de aandelenmarkt zijn glans. Zal het deze keer anders zijn?

Vranken denkt eerlijk gezegd dat onwaarschijnlijk is dat het anders zal zijn. De risicopremie voor aandelen van de S&P 3000 is weer negatief en beleggers krijgen dus niet betaald om aandelenrisico aan te houden. 

Dat kan veranderen als de bedrijfswinsten omhoog schieten en de koers-winstverhoudingen verder naar omlaag gaan. Maar zal dat gebeuren? Momenteel heeft de stijging van de rentes veel te maken met de lopende zaak rond de belastingwet in het Amerikaanse Congres. 

De analisten verwachten dat er nog eens $3 miljard of meer wordt toegevoegd aan de toch al gigantische Amerikaanse schuldenberg. De VS zouden daarom op weg zijn naar een begrotingstekort van minstens 7% dit jaar. Dat impliceert meer en zelfs grotere obligatieveilingen. Want het gat in de begroting moet worden gevuld, iets waar ze in ons land alles van weten.

De Republikeinse Congresleden lijken dit volgens Vranken niet te beseffen en kibbelen momenteel rustig verder over de SALT-aftreklimiet (State and Local Taxes) voor Amerikaanse gezinnen. Ondertussen, zoals uit gegevens blijkt, heeft DOGE tot nu toe geen grote impact gehad op de kostenbesparingen. De grote woorden van Elon Musk konden onvoldoende in daden worden vertaald.

Maar keren we nog even terug naar het verhaal van Vranken:  interessant genoeg volgens hem werd de dollar niet ondersteund door de hogere obligatierentes, wat resulteerde in hogere spreads op obligatierentes ten opzichte van andere landen. 

De correlatie tussen beiden lijkt eerder dit jaar verloren te zijn gegaan toen de regering-Trump druk uitoefende op de Fed en openlijk pleitte voor een zwakkere munt. Maar 'te laat' Jerome, zoals Trump de voorzitter van de Fed noemt, lijkt geen haast te hebben om de rente te verlagen. De Fed Fund futures twijfelen er zelfs aan of er ruimte is voor twee renteverlagingen tegen het einde van dit jaar.