Vormt goud een risico voor de financiële markten? Volgens de ECB wel, ene maar Frank Holmes kaatst de bal meteen terug

De aantrekkingskracht van het goud weerspiegelt volgens het rapport van de ECB twee unieke kenmerken, vooral in tijden van grote onzekerheid. Ten eerste is er geen verplichting van een tegenpartij in het spel en brengt het dus geen risico op wanbetaling met zich mee. Ten tweede behoudt het, gezien het beperkte en relatief inelastische aanbod, zijn intrinsieke waarde en kan het niet in waarde dalen. 

Daarom wordt goud vaak gezien als een diversificatiemiddel voor portefeuilles, een bescherming tegen inflatie en depreciatie van de Amerikaanse dollar, en een veilige haven in tijden van ernstige spanningen op de financiële markten of geopolitieke problemen.

De ECB merkte ook op dat goud de afgelopen 30 jaar beter heeft gepresteerd dan aandelen, de Amerikaanse dollar en obligaties in tijden van stress. Het onderzoek toont echter ook aan dat goud het beste presteert in tijden van verhoogd geopolitiek risico of verhoogde onzekerheid over het economische beleid.

Maar dan gaat de centrale bank uit een ander vaatje tappen. De ECB merkte verder op dat de blootstelling van beleggers aan goud en derivaten dit jaar aanzienlijk is toegenomen.

In de eurozone bedroegen de bruto notionele blootstellingen aan goudderivaten € 1 biljoen in maart 2025, een stijging van 58% sinds november 2024. Een aanzienlijk deel van deze derivatencontracten wordt over-the-counter (OTC) verhandeld en niet centraal gecleard. 

Ongeveer 48% van de goudderivatencontracten heeft een bancaire tegenpartij. De meeste blootstellingen aan goudderivaten van banken in de eurozone hebben betrekking op tegenpartijen die niet in de eurozone zijn gevestigd, wat wijst op enige blootstelling aan externe schokken op de goudmarkt, aldus het rapport.

De krappe liquiditeit op de geldmarkten aan het begin van het jaar, in combinatie met de toenemende blootstelling aan goud, leidde de ECB tot de belangrijkste conclusie: hogere goudprijzen zouden een risico kunnen vormen voor de stabiliteit van de Europese financiële markten.

Tot dusver de ECB. Maar wat zeggen de analisten en/of marktkenners? Wanneer centrale bankiers waarschuwen voor een asset, weet je dat er iets goeds mee gedaan wordt, zo luidt de eerste reactie. Volgens Frank Holmes, CEO en CIO van US Global Investors, gaat de plotselinge bezorgdheid van de Europese Centrale Bank over goud niet over volatiliteit of stabiliteit, maar over controle. "De ECB is net zo bang voor goud als voor Bitcoin". En het is niet moeilijk te begrijpen waarom.

Zowel goud als Bitcoin opereren buiten het bereik van niet-gekozen bureaucraten en hun drukpersen. Ze zijn gedecentraliseerd, draagbaar en ongecensureerd. Met andere woorden, iets waar monetaire technocraten nachtmerries van krijgen. 

In een wereld die verdrinkt in schulden, geplaagd wordt door negatieve reële rentetarieven en verslaafd is aan fiatgeld, doet goud weer waarvoor het altijd bedoeld was: het ontmaskeren van valse activa. Holmes ziet een paradigmaverschuiving aankomen – een waarbij goud wel eens omhoog zou kunnen schieten naar $6.000 naarmate het wereldwijde monetaire systeem verder instort.